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  1. ESMA-Prüfungsschwerpunkte 2026: Worauf Enforcer in der Nachhaltigkeitserklärung achten

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ESMA-Prüfungsschwerpunkte 2026: Worauf Enforcer in der Nachhaltigkeitserklärung achten

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) hat am 13.10.2026 ihre gemeinsamen europäischen Prüfungsschwerpunkte für die Berichtssaison 2026 veröffentlicht, die „European Common Enforcement Priorities“ (ECEP). Für die Nachhaltigkeitserklärung setzt sie zwei Schwerpunkte: die doppelte Wesentlichkeitsanalyse und die Verknüpfung von Auswirkungen, Risiken und Chancen mit Konzepten, Maßnahmen, Zielen und Kennzahlen – mit Fokus auf ESRS E1 (Klimawandel) und ESRS S1 (Eigene Belegschaft). Dazu kommt eine formale Pflicht, die im Übergangsjahr 2026 leicht untergeht: Unternehmen müssen offenlegen, welche Fassung der ESRS sie angewendet haben.

Dieser Beitrag fasst zusammen, was die ESMA konkret erwartet, und ordnet ein, was das für die Vorbereitung des Berichts für das Geschäftsjahr 2026 bedeutet.

Für wen die ESMA-Prüfungsschwerpunkte gelten

Die ECEP richten sich an Emittenten, deren Wertpapiere an einem geregelten Markt im Europäischen Wirtschaftsraum zugelassen sind. Sie betreffen deren Jahresfinanzberichte für 2026. Die ESMA stellt ausdrücklich klar, dass der Jahresfinanzbericht im Sinne von Art. 4 der Transparenzrichtlinie auch die Nachhaltigkeitserklärung und die ESEF-Anforderungen umfasst.

Die Schwerpunkte werden gemeinsam mit den nationalen Enforcern festgelegt, in Deutschland mit der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Nationale Behörden können zusätzlich eigene Schwerpunkte setzen. Die BaFin hat ihre nationalen Schwerpunkte für 2026 noch nicht veröffentlicht; Prüfungsgesellschaften erwarten sie für Dezember.

Einordnung für Deutschland: Das CSRD-Umsetzungsgesetz ist nach unserem Kenntnisstand (Oktober 2026) noch nicht verabschiedet. Bis dahin gelten für die betroffenen Unternehmen die Vorgaben zur nichtfinanziellen Erklärung nach §§ 289b bis 289e HGB weiter. Wer sich dabei bereits an den ESRS orientiert oder sich auf die Pflichtberichterstattung vorbereitet, findet in den ECEP eine klare Beschreibung dessen, was die Aufsicht erwartet. Wo das Verfahren steht und wen das Gesetz erfassen wird, beschreiben wir im Beitrag zum CSRD-Umsetzungsgesetz.

Für Unternehmen außerhalb des Kapitalmarkts sind die ECEP keine Pflicht. Sie zeigen aber, wo Aufsicht und Prüfende die typischen Schwachstellen in ESRS-Berichten sehen.

Enforcement ist nicht dasselbe wie die Prüfung durch Wirtschaftsprüfer

Die ECEP betreffen das Enforcement, also die nachgelagerte Kontrolle veröffentlichter Berichte durch die Aufsicht. Davon zu unterscheiden ist die Prüfung der Nachhaltigkeitserklärung mit begrenzter Sicherheit, die vor der Veröffentlichung durch Wirtschaftsprüfer erfolgt. Beide setzen an ähnlichen Punkten an, haben aber unterschiedliche Folgen: Stellen Enforcer wesentliche Fehler fest, ergreifen sie nach Angabe der ESMA Maßnahmen, und die ESMA berichtet anschließend über die Ergebnisse. Was Prüfende vor der Veröffentlichung verlangen, beschreiben wir im Beitrag zur Prüfung der Nachhaltigkeitsberichterstattung.

Geschäftsjahr 2026 ist ein Übergangsjahr: Die ESRS-Fassung muss offengelegt werden

Die ESMA bezeichnet das Geschäftsjahr 2026 ausdrücklich als Übergangsjahr. Grundlage ist Art. 2 Abs. 1 der Delegierten Verordnung (EU) 2026/1563, mit der die überarbeiteten ESRS („ESRS Set 2“) eingeführt wurden. Sie sind ab Geschäftsjahren, die am oder nach dem 01.01.2027 beginnen, verpflichtend. Für 2026 stehen drei Varianten zur Wahl: die bisherigen ESRS in der Fassung des Quick Fix (Delegierte Verordnung (EU) 2025/1416), die überarbeiteten ESRS oder die bisherigen ESRS mit ausgewählten Erleichterungen aus Set 2. Was sich mit der neuen Fassung an der Themenliste ändert, zeigt unser Beitrag zu den ESRS-Nachhaltigkeitsthemen 2026.

Die ESMA stellt dazu zwei Dinge klar:

  • Die gewählte Fassung gehört in den Bericht. Unternehmen sollen angeben, welche Variante sie angewendet haben, idealerweise in den Angaben zur Grundlage der Erstellung.
  • Die Erleichterungen sind abschließend. Die Liste in Art. 2 Abs. 1 Buchst. b der Delegierten Verordnung (EU) 2026/1563 darf nicht erweitert werden.

Ein Detail betrifft Unternehmen der ersten Welle, die für 2026 auf Set 2 wechseln: Vergleichsinformationen für 2026 dürfen nur für die Kennzahlen und Beträge entfallen, die sich von den Anforderungen aus Set 1 unterscheiden. Wer im Vorjahr nach Set 1 berichtet hat und dieselbe Kennzahl weiter berichtet, muss den Vorjahreswert also weiterhin zeigen.

Schwerpunkt 1: Die doppelte Wesentlichkeitsanalyse bleibt im Fokus

Auswirkungen, Risiken und Chancen (IROs) und die doppelte Wesentlichkeitsanalyse bleiben laut ESMA ein Schwerpunkt der Enforcer. Aus der Prüfung der ersten Berichte hat die ESMA konkrete Erwartungen abgeleitet:

  • Positive und negative Auswirkungen gleich sorgfältig bewerten. Die ESMA beobachtet, dass Unternehmen positive Auswirkungen ausführlicher darstellen als negative. Beide sollen mit vergleichbarer Granularität berichtet werden.
  • Schwellenwerte offenlegen. Wer für positive und negative Auswirkungen unterschiedliche Wesentlichkeitsschwellen verwendet, soll das angeben.
  • Die gesamte Wertschöpfungskette abdecken. Die Darstellung umfasst die eigene Geschäftstätigkeit sowie die vor- und nachgelagerte Wertschöpfungskette.
  • Unternehmensspezifisch und themenbezogen beschreiben. Die Beschreibung des Prozesses soll knapp und auf das Unternehmen zugeschnitten sein. Unterscheidet sich das Vorgehen je Thema, etwa zwischen eigener Belegschaft und Klima, gehört das in den Bericht.
  • Unternehmensspezifische Themen nur als letzte Option. Ein IRO wird erst dann als unternehmensspezifisch eingeordnet, wenn keine ESRS-Kategorie passt.

Aus unserer Arbeit mit Kunden kennen wir vor allem den ersten Punkt: Positive Auswirkungen sind oft gut dokumentiert, weil sie aus bestehender Kommunikation stammen. Negative Auswirkungen werden dagegen zusammengefasst oder abstrakt beschrieben. Genau diese Asymmetrie nimmt die ESMA jetzt ins Visier. Wie eine Wesentlichkeitsanalyse im Berichtsprozess aufgebaut ist und welche Größenordnungen andere Unternehmen erreichen, zeigt unser Beitrag zur CSRD-Berichterstattung von der Analyse bis zum Bericht.

Schwerpunkt 2: IROs, Konzepte, Maßnahmen, Ziele und Kennzahlen müssen zusammenpassen

Der zweite Schwerpunkt ist die Verknüpfung der Berichtselemente. Die ESMA konzentriert sich dabei auf ESRS E1 und ESRS S1, weil diese Themen in der Berichterstattung am weitesten entwickelt sind. Im Kern prüft sie, ob ein Leser vom wesentlichen IRO bis zur Kennzahl einen nachvollziehbaren roten Faden findet. Dass dieser rote Faden in vielen Erstberichten fehlt, zeigt auch unsere Auswertung von CSRD-Berichten in der Praxis.

Lücken benennen statt verschweigen

Gibt es für ein wesentliches IRO kein Konzept, keine Maßnahme oder kein Ziel, soll das Unternehmen das offenlegen. Dasselbe gilt für Teillücken: Deckt ein Konzept nur das Transitionsrisiko ab, das IRO aber auch physische Risiken, oder nur die eigene Geschäftstätigkeit statt der Wertschöpfungskette, muss das erkennbar sein. Umfasst ein Reduktionsziel für Treibhausgasemissionen nicht das gesamte THG-Inventar, ist das zu erläutern.

Maßnahmen mit Ressourcen hinterlegen

Unternehmen sollen erklären, wie die zentralen Maßnahmen zu den Zielen der Konzepte beitragen, und die aktuellen und geplanten CapEx und OpEx dafür transparent machen. Sind keine wesentlichen Mittel zugeordnet, ist zu begründen, warum das nicht wesentlich ist.

Ziele messbar, terminiert und ergebnisorientiert formulieren

Ziele sollen messbar, zeitgebunden und ergebnisorientiert sein, mit klarer Terminologie und zielspezifischer Methodik. Fortschritte gehören in den Bericht – auch wenn ein Ziel verfehlt oder aufgegeben wird. Methodische Änderungen wie ein neues Basisjahr sind offenzulegen.

ESRS E1: „Wissenschaftsbasiert“ und „1,5 Grad“ belegen

Für Klimaziele ist die ESMA besonders deutlich. Unternehmen sollen angeben, ob ein THG-Reduktionsziel wissenschaftsbasiert und mit dem 1,5-Grad-Ziel vereinbar ist. Die ESMA warnt davor, diese Begriffe zu verwenden, ohne zu erklären, ob und wie das Ziel diese Merkmale erfüllt. Außerdem erwartet sie absolute Werte, nicht nur Intensitätsziele, soweit die ESRS nichts anderes vorsehen. Bruttoreduktionsziele sind klar von Nettozielen zu trennen. Für Unternehmen mit Emissionen aus Land- und Forstwirtschaft gelten bei der Zielsetzung nach der Science Based Targets initiative (SBTi) eigene Regeln, die wir im Beitrag zum FLAG-Standard 2026 beschreiben.

ESRS S1: Zusagen von Zielen trennen

Für die eigene Belegschaft verlangt die ESMA eine klare Trennung zwischen allgemeinen Selbstverpflichtungen und tatsächlichen Zielen.

Konsistenz mit dem übrigen Jahresfinanzbericht

Die wesentlichen IROs nach ESRS 2 SBM-3 sollen mit den Risiken übereinstimmen, die an anderer Stelle im Jahresfinanzbericht genannt werden, etwa im Risikobericht. Zudem sind die aktuellen finanziellen Effekte wesentlicher IROs offenzulegen. Zusammenfassungen müssen die qualitativen Merkmale der ESRS erfüllen, insbesondere eine neutrale Darstellung.

EU-Taxonomie: keine Empfehlungen, aber weiterhin Prüfgegenstand

Zur EU-Taxonomie enthält die ECEP 2026 keine spezifischen Empfehlungen. Die ESMA begründet das damit, dass die delegierten Rechtsakte zu Klima, Umwelt und Offenlegung derzeit überarbeitet werden. Gleichzeitig stellt sie klar: Die Enforcer prüfen die Taxonomie-Angaben in den Nachhaltigkeitserklärungen für 2026 weiterhin.

Für den Bericht 2026 gelten bereits die vereinfachten Offenlegungsregeln der Delegierten Verordnung (EU) 2026/73, unter anderem mit einer Wesentlichkeitsschwelle von 10 % für Umsatz, CapEx und OpEx. Methodische Grundlagen finden Sie in unserem EU-Taxonomie-FAQ, die Anforderungen an den Mindestschutz im Beitrag zum Mindestschutz der EU-Taxonomie.

Was über 2026 hinaus wichtig wird

Die ESMA gibt zwei Hinweise, die über den aktuellen Bericht hinausreichen:

  • Ziele für 2030 realistisch bewerten. Je näher 2030 rückt, desto deutlicher kann werden, dass früher gesetzte Ziele nicht erreichbar sind. Die ESMA erwartet, dass Unternehmen das zeitnah offenlegen.
  • Auf ESRS Set 2 vorbereiten. Ab dem Geschäftsjahr 2027 sind die überarbeiteten ESRS verpflichtend. Eine wesentliche Änderung: Nicht wesentliche Informationen sollen grundsätzlich nicht mehr berichtet werden (ESRS 1 Tz. 24 in der Fassung von Set 2).

Parallel verkleinert die Omnibus-Richtlinie (EU) 2026/470 den Anwendungsbereich ab dem Geschäftsjahr 2027 auf Unternehmen mit mehr als 1.000 Beschäftigten und mehr als 450 Mio. € Nettoumsatz. Die Einzelheiten stehen im Beitrag zum CSRD-Umsetzungsgesetz.

Was Unternehmen für den Bericht 2026 jetzt prüfen sollten

Aus den Prüfungsschwerpunkten lässt sich eine kurze Prüfliste für die laufende Berichtsvorbereitung ableiten:

  1. ESRS-Fassung festlegen und dokumentieren. Welche der drei Varianten wird angewendet, und steht das in den Angaben zur Grundlage der Erstellung?
  2. Wesentlichkeitsanalyse auf Ausgewogenheit prüfen. Sind negative Auswirkungen so konkret beschrieben wie positive, und sind die Schwellenwerte offengelegt?
  3. Den roten Faden für E1 und S1 nachzeichnen. Führt jedes wesentliche IRO zu einem Konzept, einer Maßnahme, einem Ziel und einer Kennzahl – oder ist die Lücke benannt?
  4. Klimaziele sprachlich prüfen. Ist jede Verwendung von „wissenschaftsbasiert“ oder „1,5 Grad“ belegt, und sind Brutto- und Nettoziele getrennt?
  5. Mit dem Risikobericht abgleichen. Stimmen die wesentlichen Risiken der Nachhaltigkeitserklärung mit dem übrigen Jahresfinanzbericht überein?
  6. Vergleichsinformationen klären. Welche Vorjahreswerte müssen beim Wechsel der ESRS-Fassung weiterhin gezeigt werden?

Diese Verknüpfungen lassen sich in Tabellen und Dokumenten nur mit hohem Abstimmungsaufwand nachhalten. Einfacher wird es mit einer Datenbasis, in der IROs, Konzepte, Maßnahmen, Ziele und Kennzahlen miteinander verbunden sind, wie in unserem CSRD-Modul in FramesCube. Den vollständigen Fahrplan für die Berichtsvorbereitung finden Sie in unserem Whitepaper „CSRD sicher umsetzen, in vier Phasen zum ersten Bericht für 2027“.

Quellen

Stand: Oktober 2026. Diese Ausarbeitung stellt eine fachliche Einschätzung auf Basis der genannten Quellen mit dem angegebenen Stand dar und ersetzt keine rechtliche Prüfung im Einzelfall.

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